拟上市公司怡和嘉业在招股说明书中披露的国内贸易代理相关数据及经销商选择标准，引发了市场对其经销商管理规范性与信息披露一致性的广泛质疑。
其招股书中关于核心经销商的选择标准与资质审核的描述存在模糊之处。文件一方面强调建立了严格的经销商准入与管理制度，另一方面，部分被列为重要收入来源的经销商资质背景、合作历史及经营实力披露却不甚详尽。这种“原则性宣称”与“具体披露”之间的落差，让外界怀疑公司在实际操作中是否对经销商筛选“放水”，是否为了快速拓展渠道、做大规模而降低了合作门槛。这种短期导向的渠道策略，虽可能助推营收增长，却为公司的销售稳定性、回款安全及品牌声誉埋下了长期隐患。
更为引人注目的是，招股书在不同章节或与过往提交的其他公开资料之间，关于国内贸易代理模式的关键数据，如代理佣金比例、主要代理商变动情况、代理销售与直销的收入构成对比等，出现了难以自洽的矛盾或表述差异。信息披露的前后不一致，直接动摇了文件的严谨性与可信度。这不仅涉及是否遵守信息披露的真实、准确、完整原则，更让人怀疑其内部财务与业务数据的统计与管理是否存在漏洞，或是在不同披露语境下有选择地进行陈述。
究其根源，国内贸易代理模式本身在快速扩张中就易滋生管理风险。若企业对代理商的管控力弱，则容易引发渠道混乱、价格冲突、窜货乃至货款拖欠等问题。怡和嘉业招股书所暴露的疑点，正是这种模式潜在风险的一次凸显。市场担忧，若代理商网络根基不稳，其报告期内呈现的业绩高增长可持续性将大打折扣。
怡和嘉业在经销商选择上疑似“放水”的迹象，叠加招股书信披的前后矛盾，共同指向了公司在内控治理、渠道管理及信息披露质量方面可能存在短板。对于投资者而言，这无疑是一盏警示灯，提示需深入审视其业绩成色与经营风险。对于监管层而言，此类案例也凸显了对拟上市公司产业链上下游关联信息披露加强核查的必要性。公司若想真正取信于市场，必须对这些问题给出清晰、合理、一致的解答，并展示出夯实渠道基础、提升内控透明度的切实举措。
